2025年计较机行业投资策略：AI使用和自从可控无

　　道通科技：中国充电桩出海前锋，积极发力欧美市场 。公司以汽车分析诊断和检测营业起身，聚焦、欧洲为从的海外汽车后市场，目前已成为全球汽车后市场智能分析诊断检测范畴龙头企业之一。公司发卖 收集已笼盖、欧洲、中国、亚太、IMEA（印度、中东、非洲）等全球70多个国度或地域，2023年，公司95%以 上收入来自于海外，此中、欧洲及亚太等新兴市场贡献较大。2020年公司正在汽车新能源变化趋向愈加较着的时代布景下，积极结构新能源充电桩等产物。 2021年岁尾公司充电桩产物起头发卖，23年实现放量冲破，实现收入5。67亿元，同比近5倍增加。目前海外充电桩市场正处于快速增加期，按照IEA预估，美 国市场的公共充电桩数量将从2023年的18万个，增加到2035年的170万个；欧洲市场的公共充电桩数量将从2023年的70万个，增加到2035年的270万个。公司 无望充实受益于海外新能源快速成长的盈利。

　　OpenAI o1引入强化进修和思维链手艺提拔模子复杂推理能力。2024年9月，OpenAI发布o1模子。取GPT-4系列比拟，o1可施行更复杂 的推理使命。o1模子通过正在生成成果前进行思虑链（Chain of Thought，CoT）的生成，操纵更多的计较资本和时间来加强推理能力。 这种方式使得模子正在逻辑推理和复杂使命处置上达到了新的高度，以至正在某些评测中，o1-mini模子的表示跨越了o1-preview模子。12 月6日，OpenAI曲播发布o1完全体。取 o1 和 o1-preview 比拟，o1 pro 模式正在数学、科学和编码等 ML 基准测试中表示更佳。 o3系列模子初次冲破ARC-AGI基准测试。2024年12月21日，OpenAI正式发布o3系列模子，包罗o3和o3-mini。o3系列正在ARC-AGI（人 工通用智能评估基准）测试中取得了显著的成就，成为首个冲破 ARC-AGI 基准的 AI 模子。正在高算力设置装备摆设下，o3达到了87。5%的得分， 而正在低算力设置装备摆设下也取得了75。7%的得分，远超o1的25%。

　　Google：2024年5月，Google发布Gemini1。5 Pro进阶版，实现200万tokens上下文，能够一次性处置大量消息，包罗一 小时视频、11小时音频、跨越30000行代码等，同时加强了模子的代码生成、逻辑推理和规划、多轮对话以及音频和 图像理解能力。 Antropic ：2024年6月，Antropic发布Claude 3。5 Sonnet，具备更强的代码和视觉能力，分析机能超越GPT-4o且价钱更 廉价。同时推出了及时交互功能Articts，利用户可以或许及时查看、编纂和建立Claude生成的内容，支撑文档、代码、 网页内容、可缩放矢量图形、图表和流程图、交互式React组建。

　　国产替代节拍！党政范畴，数据库市场由省部级向地市级、区县不竭下沉；八大行业，国产数据库替代正正在逐渐从外围系统向焦点业 务系统渗入。目前看到越来越多的银行焦点系统采用国产数据库，反映出国产数据库的机能已达到较高程度。

　　我国数据库市场规模超500亿元，此中当地摆设模式市场规模约200亿元。据CCSA TC601测算，2023年中国数据库市场规模为74。1亿 美元，占全球7。34%。跟着数据量的持续增加和数据复杂度的不竭提拔，数据库市场无望持续增加。估计到 2028年市场规模超900亿，年均复合增速约12%。此中，当地摆设模式2023年市场规模约200亿元人平易近币，占比38。7%。

　　互联网金融、华为鸿蒙等从题引领行业 上涨。从市值来看，2024年涨幅前二十 的公司中，中大市值的公司占比力高， 而2023年小市值气概占优。从细分板块 来看，互联网金融（汇金科技、赢时胜、 银之杰、安硕消息、财富趋向、同花顺 等）、华为链（荣科科技、常山北明、 润和软件、法本消息）和低空经济（莱 斯消息）相关个股表示凸起。

　　顶尖科技IT公司均采纳全球化运营计谋，海外市场占领主要地位。 ERP企业SAP正在2023年总营收为312亿欧元，此中以外埠区收入占总营 收比沉为84。25%。其他出名IT公司如IBM、微软、Adobe、Oracle、 Salesforce的海外收入占比也均正在三成以上。我们认为，开辟海外市场、布 局全球化运营是我国计较机企业持续成长强大的必由之。跟着国内互联 网渗入率逐步见顶，生齿盈利削弱，用户增加放缓，市场所作日趋激烈， 寻找新的蓝海市场，携手艺和财产劣势向数字经济欠发财国度渗入是必然 的计谋选择。

　　基金持仓比例持续下降，处于汗青低位。截至2024Q3期末，计较机行业基金沉仓持股比例为2。21%，同比-2。19pct，环比 -0。27pct。板块基金设置装备摆设比例已持续5个季度下降且处于汗青低位，具备较大的上行空间。按持股市值排序，24Q3计较机 行业基金前十大沉仓股别离为金山办公、海康威视、纳思达、科大讯飞、德赛西威、服、华大、中科曙光、同 花顺、紫光股份，次要集中正在AI及信创板块。

　　计较机行业涨幅略跑输沪深300，但凸显较强的进攻属性。截至2024年12月31日收盘，申万计较机指数较岁首年月累计上涨4。42%，同期沪深 300指数上涨14。68%，计较机行业略微跑输沪深300指数，涨幅正在31个申万一级行业中排名第14。此中，9月份以来，跟着美联储降息落地、 “926”局会议以来货泉政策取财务政策的发力，计较机行业送来大幅反弹。从9。24本轮行情截至12。31收盘，申万计较机指数累 计涨幅约47%，大幅跑赢沪深300指数，反映了计较机行业较强的进攻属性。

　　AI Agent是一种可以或许、进行决策和施行动做的智能实体。大模子做为Agent的“大脑”将为其全从动决策能力供给规划、记 忆、施行取东西四项能力弥补，促使其有能力处置更复杂、更多元的决策使命。AI Agent具有以下特点：（1）自从性：AI Agent可 自从并做出决策；（2）顺应性：AI Agent可按照变化和使命需求进行调整和优化；（3）交互性：AI Agent能够取人类 或其他系统进行言语、数据等的交互；（4）智能性：AI Agent可以或许不竭进修，提拔本身的智能程度，处置更复杂的使命。

　　收入端：2024年前三季度，计较机行业上市公司总营收达8581。38亿元，同比增加5。72%；单季度来看，2024Q3单季计较机行业上市公司总营收达3092。88亿 元，同比增加3。12%%。计较机行业收入端总体连结平稳增加。 利润端：2024年前三季度，计较机行业上市公司归母净利润合计值达167。22亿元，同比下降29。8%；2024Q3单季度，计较机行业上市公司实现归母净利润合 计值达78。17亿元，同比下降3%，单季度利润同比降幅较24年上半年较着收窄。 盈利能力有所承压：2024前三季度，计较机行业全体毛利率为24。40%，同比-1。85pct；净利率为2。50%，同比-0。43pct。降本增效显著：2024前三季度，发卖、办理、研发费用率别离为7。98%/5。35%/9。62%，同比-0。48%/-0。23%/-0。62%。

　　海外厂商仍正在我国数据库市场上占领主要份额，达梦等国产厂商快速兴起。按照IDC数据，正在2023年中国关系型数据库办理软件（本 地摆设）市场中，Oracle以17。01%的市占率位居第一；华为以14。42%的市占率位居第二位；微软以8。23%的市占率位居第三位；达梦 数据占比为7。45%，位居第四位。Oracle、微软、SAP、IBM四家国外老牌厂商占比跨越37%。

　　继 ChatGPT 后，OpenAI 于2023 年 3 月发布了 GPT-4 ，初次将输入模态从单一文本扩展到图文双模态。OpenAI对GPT-4系列模子进行 了主要手艺升级，发布了GPT 4V（2023年9月）和GPT-4 Turbo（2023年11月），显著加强了模子的视觉能力和平安性。2024年5月， OpenAI春季发布会发布了新型旗舰模子“GPT-4o”。取 GPT-4 Turbo 比拟，GPT-4o 速度提高了 2 倍，价钱减半， 同时实现了文本、图像、语音等多模态输入输出的融合。OpenAl、Google、Antropic三大厂商轮流抢夺大模子第一宝座：自23岁首年月GPT-4发布以来，正在1年摆布时间内根基连结了领先劣势。而 2024年谷歌、 Antropic 加快模子迭代，撼动了OpenAI的领先地位。

　　计较机板块估值略低于汗青中位数程度。截至2024年12月31日，申万计较机板块PE-TTM（剔除负值）为46。75，处 于2015年以来39。59%分位数，低于汗青中位值48。51。

　　国内大模子能力加快逃逐海外头部模子，差距持续缩小。24年国内大模子也正在各功能上加速迭代速度，次要标的目的包罗多模态消息处置能 力、长文天性力、逻辑推理能力等方面。总体趋向上，国表里第一梯队大模子正在中文范畴的通用能力差距正在持续缩小，从2023年5月的 30。12%的差距，缩小至2024年8月的1。29%。目前国内大模子正正在持续接近Claude 3。5 Sonnet和ChatGPT-4o-latest的能力，但o1-preview的推 出进一步拉大了取其他模子的差距，国内大模子取o1-preview正在中文难使命上相差约为14%，正在中文通用能力上相差约8%。

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　　AI Agent无望成为人机交互新模式。取Embedding和Copilot模式比拟，由大模子驱动的AI Agent连系规划、回忆、东西和步履四大能 力模块，实现了对复杂使命理解、分化取施行，可以或许完成持续办事多步调的使命愈加从动化和智能化。素质是让机械更好地舆解人， 从而更好地完成使命，降低了人机交互的门槛，无望成为将来次要的人机协做模式。Gartner将agentic Al列为2025年十大手艺趋向之 一，并预测2028年至多有15%的日常工做决策将由agentic Al自从完成。

　　外部制裁持续加码，自从可控需求火急。2024年12月2日，美国颁布发表了新一轮对华出口办法，将140余家中国企业插手商业清单，涉及半导体系体例制设 备、电子设想从动化东西等多个品种的半导体产物，出格针对用于AI大模子锻炼的GPU芯片。12月13日，据透社报道，美国打算授权谷歌、微软等公司充任 AI芯片全球“守门人”，中国等国度获取先辈AI芯片。据《华尔街日报》报道，美国正正在制定新规，旨正在向东南亚和中东等地发卖先辈的AI芯片， 冲击中国从第三方获取芯片的能力。正在当前美国科技日益严峻的布景下，我国建立自从可控的根本软硬件财产链，处理“卡脖子”问题的需要性和紧迫性愈 发强烈。